【研究报告内容摘要】
本周观点:q1医药板块持仓占比大幅上升,“内需为主、出口受益”成为资金避风港。2020年第一季度a股基金(偏股型&灵活配置基金)前十大重仓医药板块占比17.87%(环比上升5.29pp),扣除医药基金后占比12.97%(环比上升4.26pp)。扣除医药基金后医药板块超配4.69%,较2019年q4上升3.05%。疫情之下,医药行业的内需为主、出口受益,一季报有不少受益的子行业和公司。同时由于欧美和印度疫情爆发部分细分领域出口需求大增。出口受益的子行业包括:1、疫情下需求大幅增加的防护服、手套、口罩、呼吸机等;2、检验需求暴增的检测试剂和设备类;3、在全球产业链中,受益的原料药行业、cdmo。内需为主的子行业包括:1、抗病毒药物、药店同样大幅受益;2、受益于疫情的血液制品、疫苗行业。另一方面,医药行业刚需,前期受影响的医疗服务,需求正在恢复,长期确定性较高。疫情持续时间超预期,医药板块备受青睐。头部企业受疫情影响相对较小,抗风险能力更强,更受资金偏好。2020年第一季度a股基金持有市值前五大的医药个股为:恒瑞医药、迈瑞医疗、长春高新、康泰生物、药明康德,前十中较2019年q4新增华兰生物、乐普医疗和健帆生物;a股持仓基金数排名靠前的个股为:恒瑞医药、长春高新、迈瑞医疗、药明康德、康泰生物。目前年报和一季报发布接近尾声,我们发现头部企业受到疫情影响相对较小,疫情防控相关企业业绩逆势增长,展现出了较强的抗风险能力,因而也更加受到资金偏好。医药行业攻守兼备,建议积极配置。在全球疫情持续,对经济影响还在持续之时,医药行业的内需特性具有行业比较优势。1、创新药物研发持续、cro/cdmo订单转移加速:看好恒瑞医药、复星医药;药明康德、泰格医药、凯莱英、康龙化成。2、医疗服务短期受损,正在恢复:看好爱尔眼科、通策医疗、美年健康。3、疫苗行业快速恢复:看好智飞生物、康泰生物、华兰生物。4、药店,业绩受益:看好益丰药房、大参林。5、创新医疗器械出口受益:看好迈瑞医疗、安图生物、万孚生物、凯普生物。6、特色原料药行业,订单转移:看好健友股份、司太立、普洛药业、仙琚制药等。重点推荐个股表现:4月重点推荐:恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗、万孚生物、智飞生物、药明康德、爱尔眼科、大参林、仙琚制药;本月平均上涨6.88%,跑输医药行业0.23%;本周平均下跌0.07%,跑赢医药行业0.18%。n风险提示:政策扰动、药品质量问题

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